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信托公司投研体系建设研究(三)

作者: 幸福百年 发布时间: 2021年11月24日 21:07:26

  国内外云顶国际网上平台机构的经验借鉴

  公募类:公募云顶国际网上平台

云顶国际网上平台  我国目前可发行公募类资管产品的云顶国际网上平台机构包括公募云顶国际网上平台管理公司和云顶国际网上平台理财子公司,其中云顶国际网上平台理财子公司成立时间短,主要是各家云顶国际网上平台机构资管部门转型而来,公募云顶国际网上平台管理公司是当前最主要的公募类资产管理公司,成立时间较长,产品条线丰富。公募云顶国际网上平台行业已发展较为成熟,根据云顶国际网上平台业协会的数据,截至2021年第二季度末云顶国际网上平台境内共有公募云顶国际网上平台管理人144家,管理的公募云顶国际网上平台规模16.90万亿元。

  (1)公募云顶国际网上平台行业的特点

  因产品的公募性质及监管政策的规定,使得公募云顶国际网上平台行业具有以下几个特点:

  ①产品可公开募集。公募云顶国际网上平台可以公开宣传销售,大部分云顶国际网上平台每日对公众披露净值,每季度发布季度管理报告,信息披露内容广且频次高,业绩好的公募云顶国际网上平台和云顶国际网上平台经理很容易吸引大量投资者,明星云顶国际网上平台经理效应显著。

  ②认购/申购起点低。多数公募的认购/申购起点在云顶国际网上平台1000元或以下,另因为公募云顶国际网上平台的公开属性,公募云顶国际网上平台有大量的个人投资者。

  ③仅有管理费无业绩报酬。公募云顶国际网上平台的行业惯例是不设超额业绩报酬,公募云顶国际网上平台管理公司提高收入的主要方式是扩大管理规模,所以在投资导向上是战胜同类产品扩大市场份额而非提升绝对收益。

  ④监管较严格,投资限制多。公募云顶国际网上平台主要投向国内股票市场、债券市场和货币市场,只有极少比例产品可以投向场内衍生品、境外市场,且投向衍生品的产品只有被动型产品或策略较简单的股指期货对冲产品。此外,公募云顶国际网上平台不得分级,杠杆率上限低于私募类产品。

  (2)公募云顶国际网上平台的投研体系的特点

  公募云顶国际网上平台行业发展成熟,竞争充分,头部公司都建立了较为完善的投研体系,总结有以下特点:

  ①投资决策架构完善。搭建投资决策委员会、投资总监、云顶国际网上平台经理等多层决策机制,投资决策委员会讨论投资观点和策略,并确定投资权限分配;投资总监负责监督投委会各项决议的执行;云顶国际网上平台经理负责具体的投资指令,对账户业绩负责。此外,研究团队对投资决策提供研究支持,云顶国际网上平台团队负责执行和审核具体的投资指令。

  ②合规和风险管理嵌套。基于研究员的研究成果设立不同级别股票池、禁投池,及债券内部评级体系,以区分具体投资标的的投资价值和风险等级,将低收益、高风险标的排除,匹配标的的预期收益、风险等级与持仓权重上限,并通过投资纪律、权限管理、云顶国际网上平台复核等措施将研究成果、风险和合规管理嵌套在投资过程中。

  ③投研团队专业化。头部公司多搭建了专业化的投研团队,云顶国际网上平台经理和研究员的数量均可达几十人,投研团队普遍具有国内外名校的硕士及以上教育背景。工作职责方面,产品设计、发行、合规风控等工作主要由其他专业团队完成,投研团队主要负责投研事务,专注性强。投研团队内部,投资序列又细分为股票投资经理、固收投资经理、量化投资经理等,研究序列分为不同行业的股票研究员、债券信用研究员、宏观研究员、策略研究员、量化研究员等。

  ④投资目标偏相对。公募云顶国际网上平台的业绩公开透明,收入来源仅为管理费而无超额业绩报酬,获取稳定高额的绝对回报不会直接为云顶国际网上平台管理公司和云顶国际网上平台经理带来边际收益,战胜同类产品或市场指数、获取更大的市场份额和管理规模是投研团队的重要目标。为战胜同类产品,云顶国际网上平台经理常常维持较高的仓位或杠杆率。

  ⑤投资逻辑稳健。权益投资偏好标的基本面分析,并对其进行深入研究,获取价值发现的投资收益。投研团队的视野偏中长期,看重云顶国际网上平台的长期价值提升,注重标的云顶国际网上平台的财务稳定性、成长性和估值水平。

  ⑥考核激励机制明确。公募云顶国际网上平台行业市场化程度高,投研团队有明确的考核办法,对投资经理的业绩、研究员的能力和勤奋程度进行多维度量化考核,并以此进行激励。值得注意是,业绩考核方面多针对云顶国际网上平台的相对业绩和同类产品排名进行考核而非对云顶国际网上平台的绝对收益水平考核,与其偏相对的投资目标一致。

  ⑦投研团队人才梯队培养体系完善。大型公募云顶国际网上平台多搭建了完善的投研团队人才梯队培养体系,包括对新入职研究员的培养提升、降低考核要求的措施,以及优秀研究员转投资经理的晋升机制,为新晋云顶国际网上平台经理在已发行云顶国际网上平台中设立小账户管理,或成立发起式云顶国际网上平台的支持措施等。

  (3)公募云顶国际网上平台公司的经验借鉴

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